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Here is my weekly question on France Info (aired on March 18).

Quand la dette d'un Etat est elle considérée soutenable ?

 

  • quand elle est remboursable

  • quand elle est constante

  • quand elle croît aussi vite que le Produit Intérieur Brut

 

La réponse est quand elle croît aussi vite que le Produit Intérieur Brut (PIB).

 

La dette peut être soutenable même si elle croît ?

 

En effet elle n’a pas besoin de se réduire ni même d’être constante pour être soutenable. Pour bien le comprendre il faut se souvenir que le PIB ne correspond pas – contrairement à ce qui est souvent dit – à la richesse du pays mais à ce qu’il produit en une année.

 

Quelle est la différence ?

 

Le PIB c’est comme le revenu d’une personne, ce qu’elle gagne par an. La richesse est ce qu’elle po...

March 19, 2015

I have now arrived in Oslo for the 23rd Symposium of the Society for Nonlinear Dynamics & Econometrics. This is a conference that I like very much for it's always a nice mix of theory and empirical work from people in academia and Central banks the world over. The BI Norwegian Business School has an impressive architecture.

 

The paper I present shows an interesting source of dependence over long period. We show (with my two coauthors Alain Hecq from Maastricht University and Sébastien Laurent from Aix-Marseille University and GREQAM) that types of persistence that are commonly observed (e.g. the so called Golden Rule of realized volatilities) can actually arise from dependence across a very large number of variables (such as traded assets in financial ma...

March 13, 2015

The rapid change in the euro/dollar exchange rate brings us back to the early/mid 2000s and reminds me of one old study I did with other colleagues of OFCE (SciencesPo) in 2004. We are now back to the same exchange rate as then: the graph below is a good example of either: 

- a structural break in the trade patterns (the issue then was the post-1998 opening of China to trade)

- the difficulty for exchange market participants to form expectations. This is a very well known puzzle in economics & finance (see e.g. Barbara Rossi, 2013, "Exchange Rate Predictability", in the Journal of Economic Literature) and has been attributed, inter alia by Rob Shiller and George Akerloff, to so-called Animal Spirits.

 

This is taken from the Lettre de l'OFCE 252, I am thinking that i...

March 12, 2015

 

 

This is my regular France Info question in "Un jour, une question" by Emmanuel Davidenkoff as broadcast today. The link is here.

 

On parle de Garde des Sceaux pour le Ministre de la Justice, y a t il en France un nom historique pour le Ministre des Finances?

  • Chancelier de l’Echiquier

  • Surintendant

  • Connétable

 

La réponse est Surintendant, ou plus précisément Surintendant des Finances.

 

C’est un titre historique en ce qu’il était donné sous l’Ancien Régime puis a été aboli. La fonction de ministre des finances apparaît à la fin du Moyen-Age, avec l’organisation des finances publiques et le renforcement de l’Etat. Sous Philippe le Bel, il existe un Trésorier, puis, sous Charles VII, quatre Trésoriers sont chargés des finances dites ordinaires, qui sont...

March 11, 2015

 

This is a question I had prepared for my regular talks on France Info (Un Jour, Une Question, by Emmanuel Davidenkoff) and ended up not being broadcast. 

 

Dans l'émission "Une Jour, Une Question"  d'Emmanuel Davidenkoff, sur France Info, les auditeurs doivent choisir une réponse parmi les trois suivantes:

  • Elle mène les missions de l’Eurosystème en France

  • Elle contrôle l’inflation en France

  • Elle supervise le budget de l’Etat.

 

Réponse : Elle mène les missions l’Eurosystème en France.

 

La Banque de France fait partie d’un réseau de banques centrales nationales dont la Banque Centrale Européenne est la clef de voûte, ce réseau est appelé Eurosystème.

 

Traditionnellement le rôle d’une Banque Centrale est double : elle conduit la...

March 11, 2015

 

I am on my way today to give a talk in the department of Quantitative Economics at the University of Maastricht.  This is joint work with two coauthors, Sophocles Mavroeidis (from Oxford University) and Zhaoguo Zhan from Tsinghua University in Beijing. 
 

This paper focuses on the identification scheme known as "long-run restrictions", proposed by Blanchard & Quah (1989. This assumes that certain shocks (e.g. "demand" shocks) have no permanent effect on certain economic variables (e.g., output). Long-run restrictions are a popular identification scheme for some empirical economic models (so called SVARs), because they seemto be less contentious than short-run identifying restrictions, see e.g., Christiano, Eichenbaum and Vigfusson (2007) and the associated c...

 

Pour atteindre ses objectifs d'inflation, la BCE doit peser sur les anticipations des agents économiques et donc indirectement sur leurs actions. Elle doit toutefois reconnaître les risques liés à son action tardive et les compenser. 

 

 

 

La Banque centrale européenne (BCE) a finalement estimé que le risque de déflation était suffisant pour tenter une politique monétaire non conventionnelle via le rachat de dettes souveraines, le fameux assouplissement quantitatif ou quantitative easing (QE). Cette décision intervient plus de six ans après la démarche similaire que la Réserve Fédérale américaine avait initié à la fin 2008. Elle avait été suivie peu après par ses homologues, britannique en 2009 puis japonaise en 2010. Parmi les économistes qui attendaient depuis lo...

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